Salesforce n'est pas en panne — Le marché le valorise comme si c'était le cas

Par Drew Stegman | 15 avril 2026

Résumé Bull vs. Bear

Scénario Bull : Salesforce se négocie autour de 176 $ le 15 avril 2026, en baisse d'environ 40,5 % par rapport à son sommet de 52 semaines de 296,05 $, bien que les revenus de l'exercice 2026 aient atteint 41,5 milliards de dollars, le flux de trésorerie opérationnel ait atteint 15,0 milliards de dollars, le flux de trésorerie disponible ait atteint 14,4 milliards de dollars, et l’obligation de performance restante ait grimpé à 72,4 milliards de dollars. Salesforce a également autorisé un nouveau rachat de 50 milliards de dollars et lancé un rachat accéléré d'actions de 25 milliards de dollars.

Scénario Bear : Salesforce fonctionne au sein d'un brutal effondrement des logiciels en 2026. L'indice S&P 500 Software and Services était en baisse de 25,5 % au 9 avril, tandis que les prévisions de revenus de Salesforce pour l'exercice 2027 étaient à peine conformes ou légèrement inférieures au consensus, renforçant les craintes que les investisseurs revalorisent l'ensemble du modèle SaaS dans un environnement perturbé par l'IA.

Mon avis : Le marché traite Salesforce comme un nom SaaS générique au moment même où son échelle, son carnet de commandes, sa base d'installations et son profil de génération de trésorerie en font probablement l'un des acteurs les mieux positionnés dans l'IA d'entreprise.

Résumé Exécutif

L'action Salesforce a été prise dans l'un des plus gros recul du secteur logiciel depuis des années. Au moment de la rédaction, le 15 avril 2026, CRM se négociait autour de 176,15 $, à quelques jours d'un minimum de 52 semaines de 163,52 $, et bien en dessous de son maximum de 52 semaines de 296,05 $ du 14 mai 2025. Ce déclin s'est produit dans un marché où les investisseurs remettent de plus en plus en question la capacité de l'IA à comprimer les économies des vendeurs de logiciels traditionnels. La vente de logiciels s'est encore intensifiée début avril après des craintes renouvelées que les progrès rapides de l'IA puissent saper certaines parties du modèle SaaS.

Mais voici le problème avec le récit bear : les résultats réels de l'entreprise Salesforce ressemblent encore à ceux d'une franchise de logiciel d'entreprise de haute qualité. L'entreprise a terminé l'exercice 2026 avec 41,5 milliards de dollars de revenus, 15,0 milliards de dollars de flux de trésorerie opérationnel, 14,4 milliards de dollars de flux de trésorerie disponible, 35,1 milliards de dollars d'obligation de performance restante actuelle, et 72,4 milliards de dollars d'obligation de performance totale restante. La direction propose une prévision de revenus de 45,8 milliards à 46,2 milliards de dollars pour l'exercice 2027, ainsi qu'une marge opérationnelle non-GAAP de 34,3 % et une croissance du flux de trésorerie opérationnel de 9 % à 10 %.

C'est pourquoi Salesforce semble si intéressant ici. L'action est évaluée comme si l'activité se détériorait, pourtant l'image opérationnelle sous-jacente montre toujours une croissance durable, une génération de trésorerie exceptionnelle, un carnet de commandes massif, et des progrès clairs en matière de monétisation de l'IA. Le décalage entre l'action des prix et la performance commerciale est ce qui fait que CRM semble avoir été injustement attaqué.

Pourquoi l'Action Salesforce est-elle en Baisse en 2026 ?

La réponse courte est que Salesforce est entraîné dans une remise à zéro des logiciels bien plus importante. Les investisseurs ne revalorisent pas seulement une entreprise. Ils repensent à quoi devrait ressembler un multiple SaaS mature si les agents IA, les outils de codage IA, et les concurrents natifs de l'IA peuvent pressionner la tarification basée sur les sièges, réduire l'intensité de travail des logiciels, ou comprimer la demande pour certains flux de travail hérités. Ces craintes ont aidé à faire tomber l'indice des logiciels de 25,5 % en 2026 au 9 avril.

Salesforce n'a pas non plus obtenu une réaction parfaite du marché face à son dernier rapport de bénéfices. L'horizon de revenus de l'exercice 2027 de l'entreprise était légèrement en dessous des attentes de Wall Street, même si les prévisions du premier trimestre dépassaient les estimations et que la direction a relevé son objectif de revenus à long terme pour 2030 à 63 milliards de dollars. En d'autres termes, ce n'est pas une histoire où chaque chiffre semblait parfait. Mais ce n'est aussi pas l'histoire d'une entreprise brisée. C'est l'histoire d'une action réévaluée dans un secteur craintif.

La distinction est importante. La revalorisation par la peur au niveau sectoriel et la détérioration fondamentale spécifique à l'entreprise sont deux problèmes d'investissement très différents. Le premier crée des opportunités. Le second nécessite l'évitement. À l'heure actuelle, les preuves continuent de pointer vers le premier pour Salesforce.

Les Revenus, le Flux de Trésorerie et le Carnet de Commandes de Salesforce Rendent Encore Fort

C'est la partie de l'histoire que le marché semble désévaluer trop agressivement. Salesforce vient de publier 10 % de croissance annuelle des revenus sur une base de plus de 41 milliards de dollars, tout en continuant d'accroître sa rentabilité et de produire un énorme flux de trésorerie. Pour une entreprise déjà à cette échelle, ce n'est pas le profil d'une entreprise qui s'effondre.

Le chiffre le plus important pourrait être le carnet de commandes. Salesforce a terminé l'exercice 2026 avec 72,4 milliards de dollars d'obligation de performance restante et 35,1 milliards de dollars d'obligation de performance restante actuelle, avec cRPO en hausse de 16 % d'une année sur l'autre. Cela compte parce que cela montre que la visibilité des revenus reste exceptionnellement forte pour une entreprise supposément traitée comme une victime de l'IA. Les entreprises avec ce genre de demande contractée ne méritent généralement pas d'être évaluées comme si le sol allait s'effondrer demain matin.

Un flux de trésorerie disponible de 14,4 milliards de dollars sur 41,5 milliards de dollars de revenus représente une marge de flux de trésorerie disponible d'environ 35 %. Ce n'est pas le profil d'une entreprise perdant sa pertinence. C'est le profil d'une franchise de logiciels d'entreprise profondément ancrée avec un pouvoir de tarification, de forts coûts de changement, et des relations clients durables qui ne s'évaporent pas du jour au lendemain.

Agentforce Fonctionne-t-il Réellement ?

C'est l'une des questions les plus importantes pour l'action, et la réponse semble de plus en plus être oui. Salesforce a déclaré que l'ARR d'Agentforce avait atteint 800 millions de dollars, en hausse de 169 % d'une année sur l'autre, tandis que l'ARR d'Agentforce et de Data 360 a dépassé 2,9 milliards de dollars, en hausse de plus de 200 % d'une année sur l'autre. La société a également déclaré avoir conclu plus de 29 000 contrats d'Agentforce, et que plus de 60 % des réservations d'Agentforce et de Data 360 pour le quatrième trimestre provenaient de l'expansion de clients existants.

Ce point d'expansion des clients existants est critique. Cela suggère que Salesforce ne vend pas seulement l'IA comme un mot à la mode à de nouveaux prospects. Il pénètre sa base installée plus profondément. Dans le domaine des logiciels, c'est généralement là que provient la croissance de la plus haute qualité, car cela reflète une véritable adoption au sein d'environnements opérationnels qui font déjà confiance au fournisseur. Salesforce a également déclaré que le nombre de comptes Agentforce en production avait augmenté de près de 50 % d'un trimestre à l'autre, ce qui est exactement le genre de conversion d'expérimentation vers un déploiement réel que les investisseurs optimistes voulaient voir.

La vue sceptique sur Agentforce est que les chiffres restent encore petits par rapport à l'ensemble de l'entreprise. Cela est juste. Mais la trajectoire et le modèle de pénétration suggèrent tous deux qu’il ne s’agit pas de vaporware. C'est une monétisation initiale mais réelle de l'IA au sein de la plus grande base installée de CRM au monde.

Pourquoi Informatica Pourrait Rendre Salesforce Plus Précieuse en IA

L'argument bear sur l'IA dit que les logiciels de couche d'application deviennent moins précieux à mesure que les modèles deviennent plus intelligents. Mais l'IA d'entreprise ne devient pas plus utile lorsque la qualité des données, la gouvernance, la lignée, et la confiance s'affaiblissent. Elle devient plus utile lorsque ces couches se renforcent. C'est là qu'Informatica entre en jeu. Salesforce a finalisé son acquisition d'Informatica en novembre 2025 et a explicitement lié l'accord au renforcement de sa fondation de données pour l'IA, y compris Data 360, MuleSoft, Tableau, et Agentforce.

Ce mouvement stratégique est important car l'IA d'entreprise ne consiste pas seulement à générer des réponses. Il s'agit de fonder ces réponses sur des données d'entreprise fiables, de les connecter aux flux de travail, et de gouverner ce que les agents peuvent réellement faire. Salesforce essaie de devenir le système d'exploitation pour cette couche. Si la direction a raison, le marché sous-estime à quel point une plateforme d'entreprise profondément ancrée, riche en données, devient précieuse lorsque l'IA passe d'une simple nouveauté de chatbot à une véritable automatisation des flux de travail.

L'ironie est que la même vague d'IA que le marché utilise pour justifier la vente de Salesforce pourrait finalement s'avérer être le vent arrière qui rend ses actifs de données et de flux de travail plus stratégiquement précieux, et non moins.

Le programme de rachat d'actions de Salesforce change la donne

Salesforce n'agit pas comme si la direction croyait que l'action était défaillante. Elle agit comme si la direction croyait que l'action est bon marché. Au cours de l'exercice 2026, l'entreprise a retourné 14,3 milliards de dollars aux actionnaires, dont 12,7 milliards de dollars en rachats et 1,6 milliard de dollars en dividendes. Elle a ensuite autorisé un nouveau programme de rachat de 50 milliards de dollars et, en mars 2026, a lancé un rachat d'actions accéléré de 25 milliards de dollars que Salesforce a décrit comme le plus grand ASR de l'histoire de l'entreprise.

Cela a encore plus d'importance lorsque vous comparez les prix actuels avec les niveaux de rachat précédents. Les rachats de l'exercice 2026 de Salesforce ont été réalisés à un prix moyen de 254,21 dollars par action. Avec l'action autour de 176 dollars maintenant, les rachats sont matériellement plus accretifs qu'ils ne l'étaient lorsque l'entreprise achetait déjà de manière agressive. Chaque dollar de rachat à 176 dollars achète sensiblement plus de propriété que le même dollar dépensé à 254 dollars.

Le marché peut encore être prudent, mais la direction indique effectivement aux investisseurs qu'elle voit une valeur substantielle au prix actuel. Les initiés et les conseils ne sont pas toujours dans le bon, mais un rachat accéléré de 25 milliards de dollars n'est pas un signal anodin. C'est l'une des formes les plus fortes de conviction en matière d'allocation de capital qu'une entreprise publique puisse exprimer.

L'action Salesforce est-elle sous-évaluée par rapport à son propre passé ?

La façon la plus claire de formuler l'argument de valorisation n'est pas de faire semblant que Salesforce est soudainement une "action bon marché" en termes absolus. Ce n'est pas un cyclique de valeur profonde. C'est une gigantesque plateforme logicielle génératrice de liquidités et à forte marge. La meilleure question est de savoir si le prix actuel prend déjà en compte un avenir beaucoup plus sévère que les données opérationnelles ne le suggèrent actuellement.

Avec une capitalisation boursière d'environ 247,9 milliards de dollars contre 41,5 milliards de dollars de revenus pour l'exercice 2026, Salesforce se négocie à environ 6 fois les revenus annuels passés. Pour une entreprise avec ce profil de marge, ce carnet de commandes, ce flux de trésorerie et cette intensité de rachat, ce multiple est beaucoup plus intéressant qu'il ne l'aurait été pendant les années de boom logiciel de 2021 ou 2022.

L'action semble également déprimée par rapport à sa propre histoire récente de négociation. La plage sur 52 semaines de CRM s'établit entre 163,52 dollars et 296,05 dollars, les actions étant toujours proches de l'extrémité inférieure de cette fourchette. Cela ne prouve pas que le point bas est atteint. Mais cela montre à quel point le marché a déjà puni le nom de manière agressive. La charge de la preuve passe maintenant à savoir si les fondamentaux réels de Salesforce justifient cette punition. Pour l'instant, les preuves plaident encore dans le sens du non.

Risques pour l'argument haussier

Il existe de réels risques ici que les investisseurs sérieux doivent peser honnêtement.

Tout d'abord, la vente de logiciels peut ne pas être terminée. Si les investisseurs continuent de comprimer les multiples SaaS à travers le secteur, même les entreprises solides peuvent rester bon marché plus longtemps que les haussiers ne l'attendent. Les conditions macroéconomiques et le sentiment peuvent submerger les fondamentaux pendant de longues périodes.

Deuxièmement, Salesforce doit encore prouver qu'Agentforce devient un moteur de croissance durable et matériel plutôt qu'un premier élan d'enthousiasme. Les chiffres d'ARR actuels sont prometteurs, mais l'entreprise doit démontrer une expansion continue dans les déploiements de production et les volumes de nouvelles affaires au cours des deux à quatre prochains trimestres.

Troisièmement, l'entreprise doit intégrer Informatica de manière efficace et traduire cet avantage de couche de données en une adoption de l'IA plus rapide et plus monétisable. Les grandes acquisitions comportent un risque d'exécution, et Salesforce a un bilan mixte en matière de grandes affaires.

Quatrièmement, si l'économie au sens large se renforce et que les dépenses informatiques des entreprises sont réduites, la visibilité des revenus de Salesforce à travers le carnet de commandes est forte mais pas infinie. Un véritable scénario de récession exercerait une pression sur les taux de croissance même pour les fournisseurs de premier plan.

Mais c'est exactement pourquoi la configuration est intéressante pour les investisseurs contrarien. Le marché prend déjà en compte beaucoup de scepticisme. Pour justifier une vision structurellement baissière à partir de maintenant, les investisseurs devraient voir une détérioration fondamentale significative — pas juste une peur sectorielle. Jusqu'à présent, les preuves récentes pointent toujours dans la direction opposée.

FAQ : Questions courantes sur l'action Salesforce en 2026

Pourquoi l'action Salesforce est-elle en baisse en 2026 ?
L'action Salesforce est en baisse principalement parce que les investisseurs ont réévalué de manière agressive le secteur des logiciels par crainte que l'IA ne perturbe l'économie traditionnelle des SaaS, tandis que les prévisions de Salesforce pour l'exercice 2027 étaient considérées comme seulement légèrement au-dessus des attentes plutôt que dramatiquement au-dessus.

Salesforce continue-t-il de croître ?
Oui. Salesforce a déclaré un chiffre d'affaires de 41,5 milliards de dollars pour l'exercice 2026, en hausse de 10 % d'une année sur l'autre, et a annoncé un chiffre d'affaires prévu de 45,8 milliards à 46,2 milliards de dollars pour l'exercice 2027, avec un objectif à long terme de 63 milliards de dollars pour 2030.

Agentforce fait-il vraiment une différence pour Salesforce ?
Les dernières données semblent le montrer. Salesforce a rapporté un ARR d'Agentforce de 800 millions de dollars (en hausse de 169 % d'une année sur l'autre), plus de 29 000 transactions conclues et près de 50 % de croissance d'un trimestre à l'autre dans les déploiements de production.

Qu'est-ce qui rend Salesforce différent des entreprises SaaS plus faibles ?
Salesforce combine une échelle énorme, des flux de travail d'entreprise profondément ancrés, un important revenu récurrent, une forte génération de liquidités et un carnet de commandes de 72,4 milliards de dollars de revenus contractuels — des caractéristiques que la plupart des petits fournisseurs de SaaS ne peuvent égaler.

Salesforce est-elle sous-évaluée en ce moment ?
L'argument haussier est que l'action a chuté beaucoup plus rapidement que l'entreprise ne s'est affaiblie. Avec environ 6 fois les revenus passés, des marges de 35 % de flux de trésorerie libre et un programme de rachat de 25 milliards de dollars, la valorisation est beaucoup plus intéressante qu'elle ne le semblait pendant le boom logiciel.

Conclusion : Pourquoi Salesforce semble injustement sous-évaluée

Salesforce fait face à une crainte généralisée dans le secteur des logiciels. Cette partie est réelle. Mais les craintes générales créent souvent des erreurs de prix, en particulier lorsqu'elles brouillent la frontière entre les fournisseurs fragiles et les plateformes dominantes. Salesforce dispose toujours d'une échelle, d'un revenu récurrent, d'une énorme génération de liquidités, de relations d'entreprise solides, d'une traction AI croissante et d'un des programmes de retour de capital les plus agressifs de l'histoire des logiciels.

Cela ne signifie pas que CRM n'a pas de risque. Cela signifie que l'action apparaît de plus en plus comme une franchise de haute qualité étant sous-évaluée comme si elle n'était qu'une autre victime générique des SaaS. Historiquement, ce sont souvent les types de configurations qui importent le plus pour les investisseurs à long terme prêts à regarder au-delà du sentiment à court terme.

Mon avis est simple : Salesforce n'est pas défaillant. Le marché le valorise comme si c'était le cas. À 176 dollars, avec 14,4 milliards de dollars de flux de trésorerie libre, 72 milliards de dollars de carnet de commandes, une autorisation de rachat de 50 milliards de dollars et une traction croissante d'Agentforce, l'action raconte une histoire que le marché des indices refuse d'entendre pour le moment.

Tous les données de marché sont référencées au 15 avril 2026. CRM se négociait à 176,15 dollars à environ 9h25 CDT. Cet article est à des fins d'information et d'éducation uniquement et ne constitue pas un conseil en investissement. Effectuez toujours vos propres recherches avant de prendre des décisions d'investissement.

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Updated for 2026

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