Internationale Diversifikation: Warum und wie man außerhalb der Vereinigten Staaten investiert

Die Vereinigten Staaten machen ungefähr 60-65% der gesamten Marktkapitalisierung der Welt aus. Das bedeutet, dass Anleger, die nur US-Aktien halten, 35-40% der globalen Aktienmarktchancen verpassen. Der Rest der Welt — Europa, Japan, das Vereinigte Königreich, Australien, Kanada, Südkorea, Taiwan, Indien, Brasilien, China und Dutzende andere Länder — bietet Tausende von börsennotierten Unternehmen in jeder vorstellbaren Branche, oft zu attraktivere Bewertungen als ihre US-Pendants.

Internationale Diversifikation gehört zu den am häufigsten diskutierten Themen im Bereich Investitionen. Nach einem Jahrzehnt der Dominanz des US-Aktienmarktes (2010-2020) stellten viele Anleger in Frage, ob internationale Aktien überhaupt einen Wert haben. Diese Sichtweise ignoriert längere historische Beweise und die mathematische Logik der globalen Diversifikation. Das Verständnis sowohl der Chancen als auch der Risiken internationaler Investitionen ist entscheidend für den Aufbau eines wirklich widerstandsfähigen Portfolios.

Warum internationale Diversifikation wichtig ist

Zyklische Outperformance rotiert zwischen Regionen

US-Aktien haben in den letzten zehn Jahren international Aktien dramatisch übertroffen. Dies führte dazu, dass einige Anleger schlossen, internationale Aktien seien dauerhaft inferior. Die Geschichte legt nahe, dass dem nicht so ist.

Von 1970 bis 1990 übertrafen internationale Aktien aus entwickelten Märkten die US-Aktien erheblich. Japanische, deutsche und Schweizer Unternehmen dominierten viele Branchen und lieferten überlegene Renditen. Von 2000 bis 2010 übertrafen internationale Aktien erneut die US-Aktien und profitierten von der Schwäche des Dollars und dem Wachstum der Schwellenmärkte.

Zyklen relativer Renditen zwischen US- und internationalen Aktien dauern typischerweise 7-15 Jahre. Anleger, die internationale Aktien nach einem Jahrzehnt der US-Outperformance aufgeben, folgen historischen Trends, anstatt zukunftsgerichtet zu investieren.

Bewertungsunterschiede schaffen Chancen

Im Jahr 2026 werden viele internationale Märkte zu erheblich niedrigeren Bewertungsmultiplen als US-Aktien gehandelt. Europäische und japanische Aktien werden zu KGVs gehandelt, die erheblich unter dem Durchschnitt des S&P 500 liegen. Diese Bewertungsdifferenz kann zu höheren zukünftigen Renditen aus internationalen Aktien führen, einfach durch eine Normalisierung der Bewertung, selbst ohne überlegenes Gewinnwachstum.

Währungsdiversifikation

Für US-Anleger bietet der Besitz internationaler Aktien Währungsexposure. Wenn der US-Dollar schwächer wird, steigt der Dollarwert Ihrer internationalen Bestände (und umgekehrt). Über lange Zeiträume schwankt der Wert des Dollars in Zyklen, und internationale Aktien bieten einen natürlichen Schutz gegen anhaltende Dollar-Schwäche.

Sektor- und Unternehmensdiversifikation

Einige Sektoren sind in internationalen Märkten besser vertreten als in den USA:

• Luxusgüter: LVMH, Hermes, Ferrari (Europa)
• Halbleiter: TSMC (Taiwan), Samsung (Südkorea)
• Konsumgüter: Nestle (Schweiz), Unilever (UK/Niederlande)
• Bergbau und Rohstoffe: BHP, Rio Tinto (Australien/UK)
• Banken und Finanzdienstleistungen: HSBC, Standard Chartered (UK)

Diese erstklassigen Unternehmen sind nicht über ein US-only Portfolio verfügbar.

Die Struktur internationaler Märkte

Entwickelte internationale Märkte

Auch internationale entwickelte Märkte oder EAFE (Europa, Australasien und Fernost) genannt:

• Europa: Deutschland, Frankreich, UK, Schweiz, Niederlande, Schweden, Italien, Spanien und andere. Heimat vieler multinationaler Weltklasseunternehmen in den Bereichen Luxus, Pharma, Finanzdienstleistungen und industrielle Fertigung.
• Japan: Die drittgrößte Volkswirtschaft der Welt nach BIP. Japanische Aktien wurden historisch gesehen zu erheblichen Bewertungsabschlägen gehandelt und befinden sich in einem Reformprozess der Unternehmensführung, der die Renditen verbessern könnte.
• Australien und Kanada: Ressourcenreiche Volkswirtschaften mit erheblicher Exposition gegenüber Rohstoffen, Energie und Finanzdienstleistungen.
• Südkorea und Taiwan: Wichtige Technologiefertiger, darunter Samsung, SK Hynix und TSMC.

Schwellenmärkte

Schnell wachsende Volkswirtschaften mit jüngeren demografischen Strukturen und wachsender Mittelschicht, jedoch auch höherer Volatilität und politischem Risiko:

• China: Trotz kurzfristiger Herausforderungen die zweitgrößte Volkswirtschaft der Welt mit einem riesigen Binnenverbrauchermarkt.
• Indien: Eine der am schnellsten wachsenden großen Volkswirtschaften mit günstigen Demografien. Bedeutendes langfristiges Potenzial.
• Brasilien: Die größte Volkswirtschaft Lateinamerikas, reich an natürlichen Ressourcen und einer wachsenden Konsumklasse.
• Taiwan und Südkorea: Technisch von einigen Indizes als Schwellenmärkte klassifiziert aufgrund von Kapitalflussbeschränkungen, trotz der Einordnung als entwickelte Länder mit hohem Einkommen.
• Südostasien: Vietnam, Indonesien, Philippinen — Fertigungshubs, die von der Diversifizierung der Lieferketten weg von China profitieren.

So investieren Sie international

Internationale ETFs: Der einfachste und kostengünstigste Ansatz

Breite internationale Fonds:

• VXUS (Vanguard Total International Stock ETF): Deckt über 7.500 Aktien aus 47 Ländern ab. Kostenquote: 0,07%
• IXUS (iShares Core MSCI Total International): Ähnliche Abdeckung. Kostenquote: 0,07%
• FZILX (Fidelity Zero International): Keine Kostenquote, deckt große und mittelgroße internationale Aktien ab

Nur entwickelte Märkte:

• VEA (Vanguard FTSE Developed Markets ETF): 24 entwickelte Länder ohne die USA. Kostenquote: 0,05%
• EFA (iShares MSCI EAFE ETF): Europa, Australasien, Fernost

Schwellenmärkte:

• VWO (Vanguard FTSE Emerging Markets ETF): Breite Schwellenmarktexposition. Kostenquote: 0,08%
• EEM (iShares MSCI Emerging Markets ETF): Teurer bei 0,68%
• IEMG (iShares Core MSCI Emerging Markets): Niedrigere Kosten bei 0,09%

Regionale Fonds:

• VGK (Vanguard FTSE Europe ETF): Nur europäische Aktien
• EWJ (iShares MSCI Japan ETF): Nur Japan
• EWZ (iShares MSCI Brazil ETF): Nur Brasilien
• INDA (iShares MSCI India ETF): Nur Indien

Internationale ADRs: Einzelne ausländische Aktien an US-Börsen

American Depositary Receipts (ADRs) ermöglichen es US-Anlegern, Aktien ausländischer Unternehmen über US-Börsen zu erwerben. Beispiele sind:

• NESN.SW / NSRGY: Nestle (Schweiz) — größtes Lebensmittelunternehmen der Welt
• NOVN.SW / NVS: Novartis (Schweiz) — großes Pharmaunternehmen
• ASML: ASML Holding (Niederlande) — Monopol-Lieferant von EUV-Chiplithographiemaschinen
• TSM: Taiwan Semiconductor Manufacturing Company (Taiwan) — größter Vertrags-Chiphersteller der Welt
• SAP: SAP SE (Deutschland) — Marktführer für Unternehmenssoftware
• TM: Toyota (Japan) — größter Automobilhersteller der Welt

Risiken internationaler Investitionen

Währungsrisiko

Wenn der US-Dollar stärker wird, fällt der Dollarwert internationaler Investitionen. Eine europäische Aktie könnte in Euro um 10% steigen, aber wenn der Dollar gegenüber dem Euro um 8% stärker wird, beträgt Ihre in Dollar denominierten Rendite nur etwa 2%. Über lange Zeiträume neigen Währungseffekte dazu, sich auszugleichen, aber in jedem einzelnen Jahr können sie die Renditen erheblich beeinflussen.

Währungs-hedgede ETFs (wie HEFA — abgesicherte Europa) neutralisieren dieses Risiko, fügen jedoch Kosten und Komplexität hinzu.

Politisches und regulatorisches Risiko

Fremde Regierungen können Kapitalverkehrskontrollen einführen, Industrien verstaatlichen oder Vorschriften ändern, die den Anlegern schaden. Schwellenmärkte sind anfälliger für politische Instabilität und plötzliche Politikänderungen.

Unterschiede in den Rechnungslegungsstandards

Die meisten Länder außerhalb der USA verwenden IFRS (International Financial Reporting Standards) statt US GAAP. Während sie in den meisten Aspekten ähnlich sind, gibt es bedeutende Unterschiede darin, wie bestimmte Posten berichtet werden. Chinesische Unternehmen haben insbesondere aufgrund der Buchhaltungstransparenz unter erheblichem Druck gestanden.

Geringere Liquidität

Kleinere internationale Märkte haben möglicherweise ein geringeres Handelsvolumen, was zu größeren Geld-Brief-Spannen und mehr Schwierigkeiten beim schnellen Veräußern von Positionen führt. Weniger relevant für ETF-Anleger, aber wichtig für die direkte Aktienauswahl.

Geopolitisches Risiko

Konflikte, Sanktionen und geopolitische Spannungen können Investitionen in betroffenen Ländern erheblich schädigen. Russische Aktien wurden für ausländische Investoren nach der Invasion in der Ukraine 2022 und den anschließenden Sanktionen nahezu wertlos.

Empfohlene internationale Allokation

Vanguard und die meisten akademischen Forschungen empfehlen, internationale Aktien proportional zu ihrem Anteil an der globalen Marktkapitalisierung zu allokieren — ungefähr 40% der Aktienexponierung. Viele auf die USA fokussierte Investoren empfinden dies als unangenehm hoch.

Ein praktischer Mittelweg für die meisten US-Investoren:

• 20-30% der Aktienallokation in internationalen Aktien
• Ungefähr 70/30 aufgeteilt zwischen entwickelten internationalen und Schwellenländern
• Verwenden Sie kostengünstige ETFs anstelle von Einzelaktienauswahl für den Großteil der Exponierung

Dies bietet bedeutende Diversifikationsvorteile, ohne sich auf internationale Märkte zu konzentrieren. Passen Sie dies basierend auf Ihrer Einschätzung der aktuellen relativen Bewertungen an, mit einer Tendenz zur Erhöhung der internationalen Exponierung, wenn die Bewertungen in den USA im Vergleich zu historischen Normen überdehnt erscheinen.

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