La economía en este momento: inflación, empleo y qué significa todo esto para tu bolsillo en 2025

La economía estadounidense a mediados de 2025 es un ejercicio de contradicciones. Sobre el papel, los grandes titulares transmiten solidez: el desempleo se mantiene cerca de mínimos históricos, los resultados corporativos han superado ampliamente las estimaciones, y los mercados bursátiles han recuperado gran parte de la volatilidad que sufrieron a principios de año. Sin embargo, por debajo de esas cifras principales emerge un panorama más complejo —y en ciertos aspectos más preocupante— para el consumidor de a pie. Los precios siguen siendo obstinadamente elevados en los bienes y servicios que la gente compra con mayor frecuencia. La tasa de ahorro de los hogares ha caído de forma pronunciada. La morosidad en las tarjetas de crédito va en aumento. Y la Reserva Federal, tras una de las campañas de subidas de tipos más agresivas de la historia moderna, se encuentra en una posición casi imposible: esperando el momento adecuado para recortar los tipos sin reavivar la inflación que tardó dos años en sofocar.

Este artículo analiza los indicadores económicos clave que definen el momento actual, explica en términos sencillos qué nos dice realmente cada dato y te ofrece el marco conceptual necesario para entender cómo estas fuerzas podrían moldear tus finanzas personales en los meses venideros.

Dónde se encuentra realmente la inflación

El Índice de Precios al Consumidor —la principal medida gubernamental de la variación de precios en una amplia cesta de bienes y servicios— ha bajado sustancialmente desde su pico del 9,1% registrado en junio de 2022, la lectura más alta en más de 40 años. A comienzos de 2025, el IPC general se sitúa en torno al 3,2% y el 3,5% en términos interanuales, dependiendo del mes. Eso suena como un avance significativo. Y lo es — pero el enfoque importa.

Una inflación del 3% no significa que los precios hayan bajado. Significa que los precios siguen subiendo a un ritmo del 3% anual sobre unos precios que ya habían subido el 6%, el 7% y el 9% en años anteriores. El nivel acumulado de precios desde principios de 2021 ha aumentado aproximadamente entre un 20% y un 25% en la mayoría de las categorías de consumo. Los precios de los supermercados todavía son entre un 25% y un 30% más altos que hace cuatro años. Las comidas en restaurantes, el seguro del automóvil y los alquileres son todos considerablemente más caros que en los niveles previos a la pandemia. Para la mayoría de los hogares estadounidenses, en particular aquellos que no participan en los mercados financieros, la crisis inflacionaria no ha terminado — simplemente adopta una forma diferente.

El componente más resistente a la baja de la inflación sigue siendo el coste de la vivienda, que incluye los alquileres y el coste equivalente de ser propietario de una casa. La Oficina de Estadísticas Laborales calcula la inflación de vivienda con un rezago considerable — mide los contratos de arrendamiento vigentes, muchos de los cuales se firmaron hace entre 12 y 24 meses. Los datos en tiempo real de fuentes privadas como Zillow y Apartment List muestran, en cambio, que los precios de los nuevos contratos de alquiler se han estabilizado o incluso han bajado en muchos mercados. Esto sugiere que la inflación oficial de vivienda podría continuar enfriándose durante el segundo semestre de 2025, lo que tiraría a la baja del IPC general de forma apreciable.

La inflación subyacente —que excluye los precios volátiles de los alimentos y la energía para ofrecer una lectura más limpia de las presiones de demanda estructurales— ha mostrado mayor resistencia a ceder. La inflación en los servicios, en particular, se mantiene elevada, impulsada en gran medida por los salarios en sectores intensivos en mano de obra como la sanidad, la hostelería y los servicios profesionales. Este es el dato que genera mayor cautela en la Reserva Federal ante la posibilidad de recortar tipos de forma prematura.

El mercado laboral: sólido en la superficie, más débil por dentro

El mercado de trabajo sigue siendo uno de los indicadores económicos más debatidos y, a la vez, más malinterpretados. La tasa de desempleo de referencia ha oscilado entre el 3,7% y el 4,2% — un rango que, en perspectiva histórica, es extraordinariamente bajo. Una tasa de desempleo del 4% fue considerada prácticamente como pleno empleo durante la mayor parte de la era de posguerra.

No obstante, un análisis más detallado del mercado laboral revela matices importantes. La creación de empleo ha aminorado considerablemente respecto al ritmo vigoroso de 2022 y principios de 2023. Las incorporaciones mensuales de nóminas no agrícolas se han situado en una media de entre 150.000 y 180.000 en los últimos meses — suficiente para absorber el crecimiento de la población activa, pero muy lejos de la explosiva generación de empleo que caracterizó el auge de recontratación post-pandemia.

Más reveladora es la tasa de dimisiones voluntarias — el porcentaje de trabajadores que abandonan su empleo por decisión propia, una señal del nivel de confianza del trabajador en encontrar algo mejor. Este indicador ha vuelto a los niveles previos a la pandemia, lo que sugiere que los empleados se sienten menos empoderados para abandonar a su empleador actual de lo que lo estaban en el apogeo de la llamada Gran Dimisión. El poder de negociación ha vuelto a inclinarse hacia los empleadores en la mayoría de los sectores.

El crecimiento salarial ha moderado desde su pico de más del 5%, pero se mantiene en torno al 4% y el 4,5% anual. De forma aislada, eso suena como una buena noticia para los trabajadores. El problema es que, una vez ajustado por la inflación acumulada, los salarios reales —el poder adquisitivo en términos efectivos— solo ahora comienzan a recuperar los niveles de 2019 para muchas familias estadounidenses. Los últimos años han supuesto, en la práctica, una rebaja salarial real significativa para los hogares que no estaban posicionados para beneficiarse de la revalorización de los activos financieros.

También conviene destacar una distinción importante entre los distintos segmentos del mercado laboral. Los servicios profesionales, la sanidad y el empleo público han permanecido sólidos. En cambio, la industria manufacturera, el sector tecnológico —salvo los perfiles vinculados a la inteligencia artificial— y ciertos segmentos del comercio minorista han experimentado despidos notables y congelaciones de contratación. El dato agregado de desempleo oculta una realidad muy dispar según el sector.

El gasto del consumidor y el apretón crediticio del que nadie habla

El gasto del consumidor representa aproximadamente el 70% del PIB de Estados Unidos, lo que lo convierte en el motor más determinante para que la economía crezca o se contraiga. A lo largo de 2023 y durante buena parte de 2024, el gasto de los consumidores se mantuvo con una resiliencia notable a pesar de la elevada inflación y la subida de tipos. Esto sorprendió a muchos economistas que esperaban que unas condiciones financieras más restrictivas enfriaran la demanda con mayor rapidez.

Varios factores sostuvieron el gasto del consumidor durante más tiempo del que los modelos preveían. El ahorro acumulado durante la pandemia — el exceso de ahorro generado durante los confinamientos, cuando gastar era imposible y las transferencias gubernamentales eran generosas — actuó como un colchón significativo. Ese colchón se ha agotado en gran medida para los hogares de ingresos medios y bajos.

En su lugar, el crédito al consumo se ha disparado. El crédito revolving total —fundamentalmente deuda en tarjetas de crédito— ha superado los 1,3 billones de dólares en Estados Unidos, un récord histórico. Los tipos de interés de las tarjetas de crédito han escalado bruscamente al compás de las subidas de la Reserva Federal, con una TAE media que supera ahora el 22% — la más alta jamás registrada. Al mismo tiempo, las tasas de morosidad en tarjetas de crédito están aumentando, habiendo superado los niveles previos a la pandemia en la mayoría de los grandes bancos. JPMorgan Chase, Capital One y Bank of America han señalado esta tendencia en sus últimas presentaciones de resultados.

Esta es la línea de fractura oculta bajo lo que todavía parece un gasto del consumidor resistente: una proporción creciente del consumo se está financiando con deuda a tipos de interés elevados, y el estrés en la devolución empieza a aflorar en los datos. Para los inversores que siguen las tendencias económicas, esto es un indicador adelantado importante — cuando el consumo financiado con deuda empieza a resquebrajarse, suele ser un precursor de una desaceleración económica más pronunciada.

La posición imposible de la Reserva Federal

La Reserva Federal elevó su tipo de interés de referencia de los fondos federales desde prácticamente cero hasta una horquilla del 5,25% - 5,50% entre marzo de 2022 y julio de 2023 — uno de los ciclos de endurecimiento monetario más rápidos en la historia de la institución. Esta decisión de política monetaria buscaba enfriar la demanda y devolver la inflación al objetivo del 2% de la Fed encareciendo el coste del crédito.

El mecanismo de transmisión funcionó — pero de forma lenta y desigual. Los tipos hipotecarios se han más que duplicado, paralizando en la práctica el mercado inmobiliario, ya que los propietarios actuales se niegan a vender y renunciar a sus hipotecas contratadas al 3%. La inversión empresarial en categorías sensibles a los tipos, como el sector inmobiliario y los bienes de equipo, se ha enfriado. Y, como se ha señalado anteriormente, el coste del crédito al consumo se ha disparado.

Sin embargo, la inflación sigue por encima del objetivo. La Reserva Federal enfrenta un dilema genuino: recortar las tasas demasiado pronto y arriesgarse a reavivar la inflación —especialmente si el mercado laboral se mantiene ajustado y los salarios continúan creciendo más rápido que la productividad— o esperar demasiado y correr el riesgo de empujar una economía que ya se está desacelerando hacia un aterrizaje más brusco: aumento del desempleo, caída de los beneficios empresariales y condiciones crediticias que se retroalimentan en espiral.

Las expectativas del mercado sobre los recortes de tasas de la Fed han cambiado de manera drástica a lo largo de 2024 y hacia 2025. En distintos momentos, los mercados de futuros han llegado a descontar entre uno y seis recortes en un año determinado, solo para reajustar sus previsiones cada vez que los nuevos datos de inflación llegaban por encima o por debajo de lo esperado. A mediados de 2025, el escenario base en la mayoría de las proyecciones institucionales contempla uno o dos recortes que suman entre 25 y 50 puntos básicos para el año, con un calendario que depende en gran medida de los datos que se vayan publicando.

Para consumidores e inversores, esto significa: que las tasas hipotecarias difícilmente caerán de forma significativa en el corto plazo. El entorno de tasas de interés estructuralmente más altas —en comparación con el mundo de tasas cero de la década de 2010— probablemente se prolongue. Esto tiene implicaciones de peso para el acceso a la vivienda, el financiamiento automotor, la refinanciación de préstamos estudiantiles y el costo de la deuda corporativa.

Crecimiento del PIB: Positivo, Pero en Desaceleración

El crecimiento del PIB de Estados Unidos se ha mantenido en terreno positivo —se ha evitado la definición técnica de recesión, que exige dos trimestres consecutivos de crecimiento negativo—. Sin embargo, el ritmo de expansión ha perdido impulso de manera notable. Tras un sólido segundo semestre de 2023 y comienzos de 2024, el crecimiento real del PIB se ha moderado hasta una tasa anualizada de entre el 1,5% y el 2,5%, según el trimestre.

Varios factores explican esta desaceleración. El estímulo fiscal se está agotando —las masivas inyecciones de la era pandémica, entre ellas la Ley CARES, el Plan de Rescate Americano y el gasto derivado de la Ley de Inversión en Infraestructura y Empleo, proporcionaron un impulso considerable al PIB que ahora se está disipando—. Los ciclos de inventarios empresariales también han pasado de ser un viento de cola a convertirse en un viento en contra en algunos sectores. Y el congelamiento del mercado inmobiliario ha eliminado un motor relevante de actividad económica.

Los indicadores económicos adelantados, incluido el índice LEI del Conference Board y la curva de rendimientos —que ha permanecido invertida durante un período históricamente inusual—, siguen apuntando a la cautela. Las inversiones de la curva de rendimientos —cuando las tasas de interés a corto plazo superan a las de largo plazo— han precedido históricamente a las recesiones con un rezago de 12 a 24 meses. La inversión se inició a mediados de 2022, lo que, siguiendo los precedentes históricos, situaría una posible ventana de riesgo de recesión entre 2024 y 2026.

Esto no significa que una recesión sea inevitable. La economía estadounidense ha demostrado una resiliencia notable, en parte porque el mercado laboral se ha mantenido sólido y los balances de los hogares —particularmente los de mayor nivel de ingresos— son saludables. No obstante, sí indica que el entorno actual exige prestar especial atención a la evolución de las condiciones económicas.

Qué Significa Esto para sus Finanzas Personales

Comprender las tendencias macroeconómicas solo resulta útil si se traducen en implicaciones concretas para la propia situación financiera. Esto es lo que significa el entorno económico actual en términos prácticos:

1. No espere que las tasas hipotecarias caigan de forma drástica. Quien aguarde un regreso a hipotecas al 3% probablemente tendrá que esperar muchísimo tiempo. El nivel estructural de las tasas de interés ha subido de peldaño. Si necesita comprar una vivienda y puede asumir el pago mensual, esperar a que bajen las tasas podría significar aguardar años y, potencialmente, enfrentarse a precios de la vivienda aún más elevados.

2. La deuda de alto interés es una emergencia financiera. Con tasas anuales equivalentes en tarjetas de crédito superiores al 22%, cancelar la deuda rotativa debería ser la prioridad financiera número uno para la mayoría de los hogares. Una rentabilidad garantizada del 22% —al eliminar ese costo financiero— es extraordinariamente difícil de igualar en cualquier inversión.

3. El efectivo y la renta fija a corto plazo son genuinamente atractivos por primera vez en años. Las cuentas de ahorro de alta rentabilidad, los fondos del mercado monetario y los bonos del Tesoro de corta duración están ofreciendo rendimientos de entre el 4,5% y el 5% con un riesgo prácticamente nulo. Para la porción de la cartera que se necesita mantener segura y líquida, esto representa una mejora sustancial respecto a los rendimientos cercanos a cero disponibles entre 2009 y 2022.

4. El mercado laboral puede volverse más competitivo. Si está planificando un cambio de empleo, negociando un aumento o ingresando al mercado de trabajo, la ventana de máximo poder de negociación del trabajador podría estar cerrándose. Desarrollar habilidades, profundizar la especialización y mantener redes profesionales sólidas es más importante hoy que hace dos años.

5. La diversificación cobra mayor relevancia en un entorno de mayor volatilidad. El mercado alcista prolongado en renta variable —en particular en acciones de crecimiento— generó la falsa percepción de que la concentración era recompensada. En un entorno de tasas más altas y crecimiento más lento, la diversificación de la cartera —entre clases de activos, sectores y geografías— ofrece una gestión del riesgo más significativa.

La economía de 2025 no está en crisis ni en auge. Atraviesa una difícil normalización tras un estímulo extraordinario y una inflación extraordinaria, con muchas de las fuerzas más determinantes —la política de la Fed, el mercado inmobiliario, el estrés en el crédito al consumo— todavía desenvolviéndose a cámara lenta. Los inversores y los hogares que comprenden estas dinámicas, en lugar de reaccionar emocionalmente a los titulares del día, son quienes mejor posicionados están para tomar decisiones inteligentes.

Este artículo tiene fines exclusivamente educativos y no constituye asesoramiento financiero o de inversión personalizado.

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