Value Investing: So finden Sie unterbewertete Aktien im Stil von Warren Buffett

Im Juli 2026 stellt das makroökonomische Umfeld Kapitalanleger vor eine einzigartige Herausforderung. Da der S&P 500 nahe der 7.000-Punkte-Marke notiert und das zyklisch adjustierte Kurs-Gewinn-Verhältnis (CAPE-Ratio oder Shiller-KGV) die 40er-Marke erreicht – Niveaus, die an die Dotcom-Blase erinnern –, erfordert die Suche nach echten Schnäppchen strikte Disziplin. Der unaufhaltsame Hype um Künstliche Intelligenz hat die Bewertungen von Large-Cap-Unternehmen weit über historische Normen hinausgetrieben, wodurch viele traditionelle Kennzahlen überdehnt erscheinen.

Doch unter der Oberfläche dieses teuren Marktes gibt es weiterhin Chancen. Durch die Anwendung der bewährten Prinzipien von Benjamin Graham und Warren Buffett können Anleger qualitativ hochwertige Unternehmen identifizieren, die unter ihrem wahren Wert gehandelt werden. Dieser Leitfaden untersucht die Mechanik des modernen Value Investings, die Kennzahlen, auf die es heute ankommt, und wie man in einem kopflastigen Markt nach unterbewerteten Aktien filtert.

Die Graham-Buffett-Philosophie: Preis vs. Wert

Das Fundament des Value Investings ruht auf einer einzigen, kraftvollen Prämisse: Eine Aktie ist nicht bloß ein Tickersymbol, sondern ein Bruchteil eines Eigentumsanteils an einem realen Unternehmen. Die Strategie, die von Benjamin Graham begründet und von Warren Buffett popularisiert wurde, besteht darin, Aktien zu kaufen, die unter ihrem inneren Wert – dem wahren, zugrunde liegenden Wert des Unternehmens – gehandelt werden, in der Erwartung, dass der Markt die Preisdifferenz irgendwann korrigieren wird.

Graham und Buffett entwickelten ihr Framework um ein einfaches Konzept: Den Kauf von 1,00 $ Wert für 0,50 $. Dies erfordert eine strikte Trennung von „Preis“ (was man bezahlt) und „Wert“ (was man bekommt). In einem Bullenmarkt, in dem häufig das Momentum das Preisgeschehen diktiert, müssen Value-Investoren gegenüber der Marktstimmung agnostisch bleiben und sich ausschließlich auf die Fundamentaldaten des Unternehmens konzentrieren.

Praktische Umsetzung

Ignorieren Sie tägliche Preisschwankungen und konzentrieren Sie sich auf das zugrunde liegende Geschäft. Schreiben Sie vor dem Kauf einer Aktie eine kurze Begründung (Thesis) nieder, in der Sie detailliert darlegen, was das Unternehmen basierend auf seinen Cashflows tatsächlich wert ist, unabhängig vom aktuellen Börsenkurs.

Wichtige Bewertungskennzahlen für 2026

Um falsch bewertete Vermögenswerte zu identifizieren, verlassen sich institutionelle Anleger auf eine Kombination aus relativen und absoluten Bewertungskennzahlen. Zwar erzählt keine einzelne Kennzahl die ganze Geschichte, doch ein Zusammenspiel günstiger Werte signalisiert oft eine potenzielle Value-Chance.

• Kurs-Gewinn-Verhältnis (KGV) und Kurs-Buchwert-Verhältnis (KBV): Das KGV bleibt der Standard-Ausgangspunkt und misst, wie viel der Markt bereit ist, für jeden Euro Gewinn zu zahlen. Erfolgreiche Value-Investoren kombinieren das KGV jedoch mit dem KBV, um zu beurteilen, ob eine Aktie sowohl im Verhältnis zu ihrer Gewinnkalkulation als auch zu ihrem Nettoinventarwert unterbewertet ist.
• Enterprise Value zu EBITDA (EV/EBITDA): Diese Kennzahl ist entscheidend für den Vergleich von Unternehmen mit unterschiedlichen Kapitalstrukturen. Durch die Division des Unternehmenswerts (Marktkapitalisierung plus Schulden abzüglich Barmittel) durch das EBITDA können Anleger die Bewertung eines Unternehmens unabhängig von seiner Verschuldung bewerten. Ein niedriges EV/EBITDA-Verhältnis deutet oft auf eine unterbewertete Aktie mit Wachstumspotenzial hin, sofern die Bilanz gesund bleibt.
• Free-Cashflow-Rendite (FCF-Yield): Im Jahr 2026, in dem komplexe Rechnungslegungsmethoden die wahre Rentabilität verschleiern können, ist die FCF-Rendite die Kennzahl, die echten Wert von buchhalterischen Fiktionen trennt. Der Gewinn pro Aktie kann durch Bilanzkosmetik beeinflusst werden; der freie Cashflow hingegen kaum. Die FCF-Rendite zeigt genau auf, was ein Unternehmen im Verhältnis zu seinem Preis an Barmitteln generiert, was sie zum zuverlässigsten Signal für eine echte Unterbewertung macht.

Praktische Umsetzung

Verlassen Sie sich nicht isoliert auf das KGV. Fordern Sie bei der Bewertung einer potenziellen Value-Aktie eine Mindest-FCF-Rendite (z. B. 5 % oder höher), um sicherzustellen, dass das Unternehmen greifbares Bargeld erwirtschaftet und nicht nur Buchgewinne ausweist.

Berechnung des inneren Werts und die Sicherheitsmarge

Die Bestimmung des inneren Werts einer Aktie erfordert eine Projektion ihrer zukünftigen wirtschaftlichen Erträge. Die robusteste Methode ist die Discounted-Cashflow-Analyse (DCF-Verfahren). Die Standardformel lautet:

Innerer Wert = Σ CF ÷ (1 + r) ^ t

, wobei

CF

für zukünftige Cashflows steht,

r

der Abzinsungssatz (oft die gewichteten durchschnittlichen Kapitalkosten oder WACC) ist und

t

den Zeitraum darstellt.

Da DCF-Modelle auf zukunftsgerichteten Annahmen basieren, die naturgemäß mit Unsicherheit behaftet sind, führte Benjamin Graham das Konzept der „Sicherheitsmarge“ (Margin of Safety) ein. Dies ist der numerische Abstand zwischen dem berechneten inneren Wert einer Aktie und ihrem aktuellen Marktpreis.

Stellen Sie sich die Sicherheitsmarge wie den Bau einer Brücke vor: Wenn Sie erwarten, dass eine Brücke 10.000 Kilo schwere LKWs tragen muss, konstruieren Sie sie so, dass sie 30.000 Kilo aushält. Diese zusätzliche Kapazität von 20.000 Kilo deckt unvorhergesehene Belastungen ab. An den Aktienmärkten schützt die Forderung nach einem Abschlag von 20 % bis 30 % auf den inneren Wert Ihr Portfolio vor menschlichen Fehlern, makroökonomischen Schocks oder extremer Marktvolatilität.

Praktische Umsetzung

Kaufen Sie eine Aktie niemals exakt zu ihrem berechneten inneren Wert. Wenden Sie immer eine Sicherheitsmarge von mindestens 20 % auf Ihr DCF-Ergebnis an, um Ihr Kapital gegen Schätzungsfehler und unvorhergesehene Marktabschwünge abzusichern.

Value vs. Value-Fallen

Das größte Risiko beim Value Investing ist die sogenannte „Value-Falle“ (Value Trap) – eine Aktie, die fundamental günstig erscheint, sich aber weiterhin unterdurchschnittlich entwickelt, weil sich das zugrunde liegende Geschäft strukturell verschlechtert.

Eine unterbewertete Aktie ist aufgrund vorübergehenden Gegenwinds, negativer Marktstimmung oder mangelnder Aufmerksamkeit durch institutionelle Anleger falsch bepreist. Der Markt hat schlichtweg einen Preisfehler gemacht, der sich irgendwann korrigieren wird. Eine Value-Falle hingegen ist aus gutem Grund billig. Sie leidet oft unter permanenter technologischer Veralterung, unüberwindbaren Schulden oder einem säkularen Niedergang ihrer Kernbranche. Hohe Dividendenrenditen können hier besonders trügerisch sein; eine Rendite von 10 % ist eine klassische Value-Falle, wenn das Unternehmen Kredite aufnimmt, um Ausschüttungen zu finanzieren, die es aus eigener Kraft nicht erwirtschaften kann.

Praktische Umsetzung

Um Value-Fallen zu vermeiden, sollten Sie sicherstellen, dass das Unternehmen über einen nachhaltigen Wettbewerbsvorteil (einen ökonomischen Burggraben) und ein beständiges Umsatzwachstum verfügt. Wenn eine Aktie mit einem niedrigen KGV gehandelt wird, der Umsatz aber drei Jahre in Folge gesunken ist, handelt es sich wahrscheinlich um eine Falle und nicht um ein Schnäppchen.

Aktien-Screening im Jahr 2026

Die Mechanik der Suche nach Value-Aktien hat sich erheblich weiterentwickelt. Früher erforderte traditionelles Value Investing stundenlange manuelle Recherche pro Aktie. Heute können KI-gestützte Aktien-Screener Tausende von Geschäftsberichten in Minuten analysieren und die Graham-Buffett-Kriterien konsistent auf den gesamten Markt anwenden.

Bei der Einrichtung eines Screeners im Juli 2026 suchen institutionelle Anleger nach einer spezifischen Kombination aus Qualität und Preis. Ein hocheffektiver moderner Filter sucht nach Unternehmen mit einer zweistelligen Eigenkapitalrendite (ROE) und starken Nettomargen, kombiniert mit einem niedrigen Verhältnis von Schulden zu Eigenkapital und einem Preis unterhalb des inneren Werts. So stellen Sie sicher, dass Sie nicht einfach nur billige Unternehmen kaufen, sondern Qualitätsbetriebe mit Kursabschlag.

Praktische Umsetzung

Konfigurieren Sie Ihren Aktien-Screener nach folgenden Filtern: ROE > 15 %, Verschuldungsgrad (Debt-to-Equity) < 1,0, FCF-Rendite > 5 % und ein KGV, das im unteren Viertel des jeweiligen Industriesektors liegt.

Unterbewertete Sektoren und Aktienbeispiele im Juli 2026

Während die breiten Indizes überreizt sind, bieten bestimmte Sektoren derzeit überzeugende Wertversprechen. Zyklische Branchen, das Gesundheitswesen und bestimmte traditionelle Technologie-Hardware-Firmen bieten Chancen, bei denen sich der Preis von der fundamentalen Stärke des Unternehmens entkoppelt hat.

• Gesundheitswesen - Pfizer Inc. (NYSE: PFE): Der Pharmariese ist ein Paradebeispiel für ein Unternehmen, das derzeit durch eine pessimistische Linse betrachtet wird. Obwohl Pfizer während der Pandemie massive Cashflows generierte – die unter anderem die strategische, 43 Milliarden Dollar schwere Übernahme von Seagen zur Stärkung der Onkologie-Pipeline finanzierten –, hat der Markt die Aktie stark abgestraft. Pfizers Größe in Forschung und Entwicklung sowie der globale Vertrieb, kombiniert mit einer stabilen Dividende, machen das Unternehmen zu einem klassischen Value-Case für langfristige Anleger.
• Technologie - Intel Corporation (NASDAQ: INTC): Während der Markt die Kurse von KI-spezialisierten Halbleiteraktien aggressiv in die Höhe getrieben hat, blieben etablierte Player wie Intel zurück. Intel dominiert mit einem Marktanteil von rund 60 % immer noch den PC-Prozessormarkt und verfügt über jahrzehntelange Kundenbeziehungen. Für Anleger, die bereit sind, über den unmittelbaren KI-Hype hinauszublicken, bieten Intels Produktionskapazitäten und die gedrückten Bewertungsmultiplikatoren eine erhebliche Sicherheitsmarge.
• Luft- und Raumfahrt & Verteidigung - AeroVironment, Inc. (NASDAQ: AVAV): Im Mid-Cap-Bereich zeigen Unternehmen wie AeroVironment Anzeichen einer Unterbewertung im Verhältnis zu ihren expandierenden Verteidigungsaufträgen und spezialisierten Drohnentechnologien. Wenn die allgemeine Marktstimmung Nischenanbieter im Bereich Industrie- und Kapitalgüter ignoriert, können Value-Investoren zugreifen, um die Ineffizienz bei der Preisgestaltung auszunutzen.

Praktische Umsetzung

Verwenden Sie einen Teil Ihrer Recherchezeit für Sektoren, die derzeit in den Mainstream-Finanzmedien in Ungnade gefallen sind. Suchen Sie nach Branchenführern (wie Pfizer oder Intel), die unter einer vorübergehenden negativen Stimmung leiden, aber weiterhin über eine Festungsbilanz und dominante Marktanteile verfügen.

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